出售赤字:当紧缩问题重演时 2017-08-07 09:02:16

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在过去的一个月里,博客圈出现了关于美国财政赤字可持续性的激烈争论

左边,经济学家保罗克鲁格曼继续捍卫美国财政赤字的可持续性,声称需要更多的赤字支出来打击全球金融危机中的剩余周期性失业右翼,布什总统格雷格·曼昆的前任顾问辩称,奥巴马2011年的预算导致赤字增长速度超过经济实力曼昆引用国会预算办公室预测美国的债务与GDP之比到2020年,这一比例将达到80%左右 - 这是自第二次世界大战后的最高水平

最终,这种债务负担可能导致利率上升,美元价值暴跌,以及深度衰退取决于一个人的说服力,这场辩论的结果至关重要社会自由主义者更喜欢联邦政府提供的广泛的福利条款,看到短期的赤字作为创造一个道德公正社会的必要成本坚定的保守主义者和自由主义者认为不断增加的赤字不仅是经济毁灭之路,而且也是一种可能破坏个人自由的力量虽然辩论被认为是否赤字是否重要,我认为这是一种错误的二分法相反,我认为有时候,赤字很重要虽然这是一个复杂的辩论,但赤字的可持续性取决于一个因素:投资者愿意为其融资只要投资者愿意购买国债可以在理论上给政府提供贷款,从理论上可以无限制地为其债务再融资,从不担心降低本金余额突然的经济学家詹姆斯·加尔布拉思认为美国信誉的代理是利率

长期国债如果债权人或国债买家担心政府偿还能力然后他们会要求更高的利率来换取贷款给美国加尔布雷思表明,尽管存在这些赤字上升,但利率一直处于历史低位

赤字鹰派和赤字鸽派之间的中心分歧取决于他们是否相信尽管总债务水平上升,但利率仍将保持低水平为了解决赤字问题,有必要了解谁为美国联邦赤字提供资金

无党派国会研究服务处发布的一份报告显示,50%的未偿还联邦债务是由私人投资者在美国拥有,而外国持有人拥有另外50%的外国持有人,中国约占25%,日本占21%,石油出口国占6%,英国占5%到目前为止,这些国家似乎对美国债务持有无法满足的胃口这种情况的原因是多方面的:作为全球储备货币的美元对美国国家有一定的好处

o大量贸易顺差将其收益再投资于以美元计价的债券(如美国国债),从而保持低利率所以可能会导致外国情绪对美国的影响,导致国债价格快速下跌

我看到可能出现这种情况的三个可能原因:1)与美元事实上的储备货币地位的竞争外国政府满足于持有美元作为其外汇储备货币只要是这种情况,价格就会有很小的下降对国债施加压力,因为外国央行需要美元作为用于稳定本国货币价值的安全套期保值货币地位有很多决定因素,包括发行国的政治稳定性,外国对发行国中央的信任银行和东道国的全球经济主导地位这些板块各有理论上的威胁,但近期对美元的威胁作为全球储备货币仍然遥远仍然是美国选举僵局,联邦政治化储备或长期经济停滞可能导致其他央行质疑美元作为储备货币的使用而E uro对美元构成威胁,还有其他潜在的长期威胁,如黄金和人民币目前,竞争力弱,但这可能会随着时间的推移而改变 2)美国猖獗的通货膨胀通货膨胀侵蚀以该货币计价的资产的名义回报如果通货膨胀率上升,国债价格将下跌,反映出这些较低的实际回报,从而增加联邦政府的融资成本目前,通胀预期较低但如果美联储未能及时撤回其大规模的危机后货币刺激计划,可能会迅速增加为了抑制通胀预期,必须长期承诺撤销这一刺激计划如果美联储在缩减期限内制定紧急贷款条款的话危机,预计通货膨胀将迅速回升,从而降低外国对美国债务的兴趣并提高长期利率3)持续的财政支持如果投资者担心联邦政府不受紧缩政策影响,即使在经济强劲增长期间,可以要求政府提高名义利率这就是美联航的原因从长远来看,各国迫切需要一项减赤计划,其中包括降低支出和提高税收的一些组合为了控制外国投资者的期望,美国保持其债权人的信誉至关重要因此,一个可靠的计划减少长期赤字的行动是今天赤字问题的一个必要方面即使这些都是困难的政治足球,美国也必须认真改革其权利计划并减少其在国外的防务承诺因为它的所有缺点在经济危机时期,美元仍然是全球安全标准的最高点在雷曼兄弟违约之后,或上个月的闪电崩盘期间,国债价格飙升,反映出投资者对风险资产的谨慎态度有人认为,情况并非总是如此具有讽刺意味的是,对现有赤字的最大近期威胁是ina政府的能力使其债权人相信这将是长期的严峻这就是为什么政府必须制定真正的变革以遏制未来的赤字,即使它今天选择了巨额赤字最终,有很多原因导致美国不像南欧这些都归结为期望因此,美国有一个奢侈的时间进行结构调整,希望,意大利,西班牙和葡萄牙等陷入困境的国家不会有时间意志告诉我这个优势是否会被利用或挥霍这里是希望前者